博时基金中低等级信誉债价值凸显

博时基金:中低等级信誉债价值凸显

近期，AA级及AA-级信誉债表现明显好于高等级信誉债，中低等级品种的抗跌性好于高等级品种。基于对宏观经济将继续企稳的判断，市场普遍认为高低等级信誉债之间的信誉利差有望继续收窄。博时优势收益信誉债拟任基金经理杨永光对此表示，在信誉债先降后升的时间节点，无论是不能直接参与买卖无担保信誉债机构投资者，还是期望获得长时间稳定收益的个人投资者，对他们而言，投资中低等级信誉债的基金可能成为其不错的配置选项。　　中低等级信誉债具投资价值　　"当市场趋于一致时，就会产生变化。"杨永光说，也正是基于此逻辑，目前中低等级信誉债的投资价值已显现。　　稳定性较好，是目前国内信誉债与国外相比的显著特点。"相比国外，中国信誉债价格的波动较小，稳定性较好。以国内AA-债券为例，在2008年全球金融危机期间其到期收益率的上升幅度仅为100BP，同时，在波动率较大的2011年，也唯一300BP。"他说。　　与此同时，杨永光认为国内很多高收益债券的定价已接近公道水平。"高收益债券定价是否是公道，主要看其提供的信誉利差能否弥补违约风险。国内债券市场发展的历史较短，没有令人信服的债券违约率。参考美国的经验，据统计，从1978年到2010年，美国高收益债券的长时间违约率略高于4。考虑到违约坏账的回收率40-60，长时间损失率白癜风缘由不到2.5。根据之前讨论，国内债券的政治色采浓，违约风险低于国外。"　　依照杨永光的测算，国内高收益债券的长时间公道估值应当在8左右。"国内信誉债的信用风险补偿定位为2.5是足够的，再加上1的流动性补偿。若是高收益债相对同期限金融债的利差定位于3.5以上，则基本为公道的估值。按此方法计算，国内高收益债券长时间公道估值应在8左右。"　　杨永光还提到，当前发行的债券基金多数集中于高等级债券的白癜风最好医治方法投资，表明大多数投资者都基本认可中低评级的风险所在，那就意味着中低评级的信用风险已较大部分体现在价格上了。"我们之所以在此时点上推出投资中低评级为主的债券基金，主要考虑到市场对部分中低评级债券已提供了足够的风险补偿"。　　吸引机构投资者　　杨永光表示，虽然近期个别公司债暴露出信用风险，但是依然有一些个债表现出色。在稳增长、下落社会融资本钱的政策背景下，处于反弹周期行业和优秀公司的债券还将遭到市场的肯定。　　目前正在发行的博时优势收益信誉债，投资于债券资产比例不低于基金资产的80，投资于信誉评级在AA(含)以下的信誉债的比例不低于非现金基金资产的80，投资于中小企业私募债券比例合计不高于基金资产的30。对有资产配置需求的各类机构投资者来说，自银监会取消金融机构对公司债券担保的规定实行以来，部分客户因受内部投资风控要求，不能直接参与买卖无担保信誉债。该基金为投资者提供了一款配置信誉评级在AA(含)以下的信誉债券的工具，从而获得间接投资信誉债的通道，而对那些期望获得长时间稳定收益的个人投资者来说，也是配置的不错选择。　　在把控债券基金信用风险上，博时基金债券配置具有严格的风险控制程序，长时间跟踪研究我国公司债券市场的发展与变化，自行设计、独立开发出"信誉分析系统"，历经市场检验，有效规避债券信用风险。